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中国长城(000066):扣非净利润超预期 PK体系2.0融入云物移大智

发布时间:2019-11-01    研究机构:东兴证券

【事件】

公司发布三季报,1-9 月份实现收入71.50 亿元,同比增长14.02%;归母净利润1.77 亿元,同比减少15.06%;归母扣非净利润为1.00 亿元,去年同期亏损6918 万元。公司7-9 月份实现收入28.20 亿元,同比增长32.15%;归母净利润3328 万元,去年同期亏损4278 万元;归母扣非净利润为2544万元,去年同期亏损5947 万元。

【点评】

1、归母净利润由于金融资产处置呈现减少状态,但扣非业绩超预期从三季报情况来看,由于去年公司同期处置了部分东方证券股权,而今年没有类似业务,导致归母净利润呈现下降态势。但公司内生增长迅速,归母扣非净利润达1 亿元,而去年同期亏损近7000 万。公司多项业务都呈现良好态势,其中军工类业务受益于电台订单爆发,预计公司今明两年军品业绩无忧;而目前市场最看重的国产替代业务及飞腾股权,均呈现超预期态势。预计明年国产替代业务对公司业绩影响巨大,我们对明年公司国产替代业务的收入预测为117 亿,相关净利润为10-12 亿。

2、PK 体系升级,PK2.0 以飞腾2000 系列和麒麟4.02 操作系统为核心回顾PK 体系1.0,以飞腾1500 系列CPU 与麒麟4.0 系列操作系统,以及盛科交换芯片(CTC5160)为主要内核,辅之以基于办公和事务处理应用场景下的5 大类、24 小类、134 项专项技术(产品)的生态组合,形成PK体系1.0 版核心。实践证明,PK 体系1.0 符合“用好一代、研制一代”的战略构思,是PK 体系开放式、先进性的生动体现。

在今年世界互联网大会上,中国电子PK 2.0 体系首次全新亮相。该体系是由飞腾2000 系列CPU 与之配套的麒麟4.02 系列操作系统,以及盛科青马系列交换芯片,辅之以复杂信息系统场景,兼容移动、云、(虚拟化)、大数据和物联网、人工智能等最新技术的产品组合生态。PK2.0 体系融入当代云物移大智等主流技术,贯通PC 互联网、移动互联网、物联网,是面向现代数字城市和网络信息体系的未来国内主流生态技术体系。

3、与奇安信合作一起构建数字城市内生安全系统中国电子携手奇安信,将网络安全与信息化深度融合,联合打造了现代数字城市内生安全系统,全方位护航数字化转型与信息化发展,推动网络强国建设。现代数字城市内生安全系统分为三层:底层以中国电子的PK2.0 体系为核心,实现现代数字城市基础设施包括网络设备、数据中心的安全可信;中层以零信任架构为核心,能够对云、大数据、泛终端等IT 基础设施进行有效防护;上层以高安全数据平台全方位推动政务、交通、能源、金融、医疗等各行业领域的安全运行发展。此外,在展台前,还可看到长城一体化安全整机、迈普网络整机、云天励飞动态人像识别系统、国家健康医疗大数据服务平台、中电光谷数字园区以及中国软件的相关应用实践。

4、八大行业自主可控迫在眉睫,金融领域首当其冲党政军IT 系统未来实现全面国产化确定性极强,但关键基础设施领域的八大行业市场空间远高于党政军,其中尤以金融领域市场空间巨大。即使只考虑金融领域办公业务IT 系统,据2015 年统计,共有金融从业人数607 万人,而政府部门公务员人数不包含警察约460 万人,且金融从业人士使用的软件数量远多于公务员政府办公,单人价值量非常高,所以仅金融从业人员办公IT 市场规模就达千亿。目前八大行业中金融领域是走的最快,相关巨量订单将显著提升自主可控相关公司业绩。

中国长城(000066)长期耕耘金融领域,有望充分受益。

投资建议:

公司作为A股国产CPU 概念股独苗,将在党政军领域取得可观市场份额。CEC 的PK 体系持续升级,由飞腾2000 系列CPU与之配套的麒麟4.02 系列操作系统为核心的PK2.0 体系融入云移物大智等主流技术,且与奇安信一起构建数字内生安全系统,在PK2.0 基础上推动政务、交通、能源、金融、医疗等各行业领域的安全运行发展。金融领域办公系统自主可控市场规模可与党政军比肩,公司深度耕耘金融领域有望充分受益。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为15.42 亿、17.49 亿和26.37 亿,EPS 分别为0.53 元、0.60 元和0.90 元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

国产化推广不达预期。

申请时请注明股票名称