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中国长城(000066):单四季度增长明显 看好行业信创机会

时间:21-02-03 00:00    来源:国金证券

事件

1 月30 日晚,公司发布业绩预告称2020 年实现归母净利润约为7.5 亿元-11 亿元,同比增长-32.73%到-1.34%,实现扣非归母净利润为2.86 亿元-6.30 亿元,同比增长-41.64%到28.55%。

评论

全年净利润有所下降,单四季度增长明显。公司全年归母净利润和扣非归母净利润均有不同程度下降,主要受新冠疫情影响,公司各项业务出现订单减少和业务落地延迟的情况,导致前三季度亏损。但从季度数据来看,公司单四季度信创和高新电子业务收入较上年同期大幅增长,毛利同期增长。我们对全年扣非归母净利润取平均数为4.58 亿元,则单四季度同比大幅增长了81%。

飞腾高速增长,看好行业信创机会。公司参股子公司飞腾20 年全年实现营收13亿元,较去年的2.1 亿元,同比大幅增长519%;全年芯片交付量150 万片,远超去年的20 万片。在飞腾20 年150 万片的芯片交付中,有超过100 万片为高性能桌面CPU FT-2000/4,其很好地满足了从办公系统到电子政务,再到金融、电信等领域的应用。同时,为进一步拓展市场和增强产品竞争力,在2020 生态伙伴大会上,飞腾发布了最新一代桌面处理器腾锐D2000,相比于CPU FT-2000/4,腾锐D2000 在SPEC2006 FP、Stream、Unixbench 等性能均有不同幅度的提升。预计基于腾锐D2000 的台式机、笔记本、工控机、网安设备等终端产品将于2021 年Q1 陆续上市,将有望助力长城在行业市场实现突破。

公司主营业务发展态势良好,股权激励落地彰显信心。20 年公司高新电子业务收入大幅增长,主要受益于军工行业高景气,同时公司信创整机业务推进顺利,已与多地方政府展开合作成立子公司。随着十四五规划加大对军工技术的投入以及21 年信创业务大幅推进和飞腾份额不断提升,预计公司高新电子与信创业务将延续高增长态势。此外,1 月30 日公司二期股权激励落地,此次激励力度较大,合计授予不超过1.3176 亿份股票期权,约占总股本的4.5%,21-23 年业绩考核涉及EOE、营收增速和净利率等,彰显管理层对公司未来高成长的信心。

投资建议

由于疫情导致部分订单收入确认延迟,下调20 年净利润为9.89 亿元(下调22.65%),21/22 年净利润仍为17.15/21.11 亿元,给予“买入”评级。

风险提示

市场竞争风险;信创市场推进不如预期;传统业务增长不及预期;解禁风险