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中国长城(000066):业绩略超预期 飞腾表现亮眼

时间:21-09-10 00:00    来源:天风证券

事件:

公司公告2021 年中报:2021H1 公司实现营收71.88 亿元,同比增长82.96%;实现归母净利润-8305 万元,去年同期为-3.00 亿元;实现扣非归母净利润-1.20 亿元,去年同期为-3.46 亿元。

点评:

1、业绩略超预期,信创整机、高新电子业务营收高增2021Q2 单季公司营收40.71 亿元,同比增长44.96%,实现归母净利润7568万元,去年同期为-1849 万元。公司Q2 单季营收增速略超过预告水平,净利润实现扭亏。分产品来看,公司信创整机及解决方案、高新电子、电源三大产品营收分别为26.89 亿元、18.39 亿元、20.20 亿元,同比增速分别为170.44%、90.26%、38.47%。

2、飞腾表现亮眼,上半年净利润超过2020 全年2021H1 公司参股子公司飞腾营收11.83 亿元,同比增长250%;净利润4.60亿元,同比增长858%。2020 全年飞腾在信创市场实现了部委省市县乡镇客户全覆盖,在90 多个部委机关中占有率超过55%,31 个省市中占有率超过45%。飞腾2020 全年交付芯片超过150 万片,营收12.72 亿元,净利润3.41 亿元。2021 上半年飞腾营收已接近2020 全年,利润更是大幅超过2020 全年水平,业绩表现亮眼。

3、飞腾引入10 家战略投资者,发展前景乐观

8 月20 日,公司公告参股子公司飞腾增资,引入了包括了国家队(国开科技创投、国新资本、中国互联网基金)、整机厂(浪潮、紫光、航天科工706 所)、互联网巨头(阿里、百度)关联方在内的10 名战略投资者。我们认为,增资后飞腾股东背景更为强大,优质产业资源的注入利于飞腾未来发展。中国长城(000066)的飞腾持股比例被稀释至28.035%,仍是飞腾第三大股东和直接受益方。

盈利预测与投资建议:考虑到疫情反复对信创推进节奏影响,我们将2021/2022 年净利润由13.68/15.96 亿元下调至12.41/15.66 亿元,预计2023年净利润为19.75 亿元,对应当前市值PE 分别为34.78/27.56/21.86 倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情导致经营绩效不及预期;宏观经济波动风险;美国制裁风险;系统性风险。